资管周报：两家券商资管退出申请公募牌照；“存款搬家”背后原因浮出水面，银行扩充同业负债是主因

▼热点导读

“存款搬家”背后原因浮出水面：非银高增并非对应居民入市，银行扩充同业负债才是主因

两家券商资管退出申请公募牌照，是何原因？

理财公司QDII投资规模已突破1200亿，部分公司“借道”公募“曲线出海”

贵金属狂飙 9只相关基金近一月年化超400%，机构对后市普遍看多

▼资管要闻

“存款搬家”背后原因浮出水面：非银高增并非对应居民入市，银行扩充同业负债才是主因

近日，人民银行公布前三季度金融数据，持续一段时间的“存款搬家”讨论，其背后原因终于浮出水面。

从数据来看，前三季度人民币存款增加22.71万亿元。其中非银行业金融机构存款增加4.81万亿元。相比7、8月份同比多增超万亿相比，9月份的非银存款数据出现了明显回落。

有关权威专家解读称，所谓“存款搬家”，其实是居民根据资产回报率的变化，把银行里的储蓄存款转换成其他资产的现象，本质上是居民资产重新配置的一种表现。而从今年以来的情况看，非银行金融机构存款增长较快，主要还是与非银存款定期化、持有同业存单多增较多有关。

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理财公司QDII投资规模已突破1200亿，部分公司“借道”公募“曲线出海”

随着鲍威尔措辞偏于鸽派，目前市场对10月降息的押注仍占据明显主流。

作为以美元债为重仓资产的QDII理财，一度成为各家理财公司进行全球资产配置的一大“法宝”，根据理财公司发布的2025年上半年理财业务报告，截至2025年6月末，19家理财公司QDII投资规模合计1230亿元（币种：人民币，下同）。

QDII理财的规模与QDII额度息息相关，理财产品若投资境外资产，必须先获批QDII额度，海外投资必须在额度范围内。业内人士表示，针对未获批额度的理财公司，通常有两种选择，部分机构选择暂不进行QDII资产投资，部分理财公司则通过和其他资管产品合作（如公募基金），从而进行“曲线出海”。

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贵金属狂飙 9只相关基金近一月年化超400%，机构对后市普遍看多

10月以来，黄金、白银等贵金属“狂欢”仍在继续。继月初现货黄金首次突破4000美元/盎司大关，10月16日，黄金现货盘中已突破4240美元/盎司高点，年内增长超60%；COMEX黄金盘中突破4243美元/盎司，年内涨幅超54%。

截至10月16日，现货白银盘中突破53.36美元/盎司高点，年内涨幅超80%；COMEX白银也站上52美元/盎司关口，年内涨幅超66%。

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在贵金属狂飙之际，贵金属板块基金也开启了新一轮上涨。据wind统计数据，截至发稿日，贵金属板块基金中，有9只基金近1月年化收益率超400%，主要投资有色金属；此外，还有22只基金近1月年化收益率超300%。

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上市公司理财投资“降温”，三季度配置规模环比降四成至1810亿元，多家公司利用闲钱“炒股”

上市公司理财配置三季度出现显著降温。据wind统计数据，三季度，上市公司购买理财产品总金额为1810.81亿元，环比缩减超4成。

从具体产品类型来看，除投资公司理财及逆回购购买金额出现小幅增长外，各主要理财品种投资规模普遍出现不同程度的下滑，但调整幅度存在明显差异。

与上市公司购买理财产品规模降温形成鲜明对比的是，三季度，易点天下、和顺石油等多家上市公司发布利用自有资金进行证券投资的公告，在业内看来，此举侧面反映出对资本市场的看好。

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黄金暴涨年内第三轮积存金起购点上调铺开，中行、工行相继出手，门槛最高已达1000元

黄金一路暴涨，必然波及银行乃至更多机构的黄金投资业务。

10月14日下午，中国银行在官网发文称，自10月15日起，积存金最小购买金额由850元调整为950元。记者注意到，此前工商银行刚刚宣布调整积存金起购点，门槛调至1000元。

值得注意的是，由于年内金价涨幅超40%，今年国内主要商业银行此前已经连续两次上调“购金点”。本次工行、中行的相继出手，也意味着第三轮调整潮已经开始。

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首破4200美元，如何看黄金狂奔？多家公募亮观点

首次突破4200美元关口，金价迎来了又一里程碑。

仅8月下旬以来，COMEX黄金已经累计涨超25%。黄金主题ETF的规模也迎来了量价齐升，接连创下新高。

但一路走高的金价，也逐渐在市场出现观点的分歧。有公募产品在近日调整黄金主题基金限购额，国际市场也有观点称“做多黄金”成为当前市场上最拥挤的交易；但持续净申购的基金份额，又让市场看到了资金的积极情绪。

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债券ETF规模已逼近7000亿元，年内大增近3倍，增量资金加速入场

今年以来，债券ETF在债市震荡行情中逆势崛起。财联社最新统计，截至10月15日，全市场53只债券ETF总规模达6778.93亿元，较年初1740亿元增长近3倍，年内新增规模超5000亿元，这一爆发式增长打破了此前债券ETF长期徘徊于千亿元以下的格局。

分析人士指出，债券ETF这一爆发式增长既源于公募费率新规的政策催化，也得益于低利率环境下资金对“稳健票息+低波动”需求的直接体现。以养老、社保等长线资金入场进程加快，这类资金对低波动工具的需求，将持续支撑信用债与科创债ETF规模扩张。

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私募业绩“擦边式”披露花样百出，新规与营销需求如何平衡？

打开某头部三方代销平台的“高端理财”板块，私募产品的业绩数字竟成了“谜语”——“6.%”“7.%”的首位数后跟着一串星号，搭配着“季季正收益”的描述；有的干脆藏起数字，只挂出收益曲线，用视觉暗示悄悄传递“业绩信号”。如今，这种“犹抱琵琶半遮面”的披露操作，在私募行业已不是个例。

更值得关注的是，本应严格把关的合格投资者认证，也成了“走过场”，无需出示资产证明，不用核实投资经验，只需点击弹窗里的“我符合要求”，就能轻松查看完整业绩，甚至咨询购买。

一边是私募新规的明确规定：业绩信息只能对合格投资者一对一披露，严防普通投资者被高收益误导；另一边是机构的现实需求：不展示些“亮点”，怎么在扎堆的产品里吸引客户？

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金价狂飙，多地预警托管、虚拟投资等骗局

据21财经报道，金价“狂飙”的同时，“黄金骗局”也在同步加速蔓延。

近期，受美联储降息预期升温、全球贸易紧张局势推升避险需求等因素的支撑，国际金价延续涨势。Wind显示，截至10月17日午后，全球现货黄金定价基准——伦敦现货黄金价格一举突破4350美元/盎司，年初至今已涨超66%。

然而，随着金价持续攀升，投资者热情高涨的同时，非法分子也借机设局，相关案件同步攀升。近日，北京市丰台区、江西高安、湖南桃江等多地政府先后通过官网发布风险提示，集中揭露黄金托管、租赁返利、虚拟投资三类典型骗局，并公布青岛一起涉案 4 亿元的集资诈骗案判决结果，呼吁公众警惕“高息保本”陷阱，通过合法渠道投资。

▼机构动态

两家券商资管退出申请公募牌照，是何原因？

商资管冲击公募牌照的路径正出现明显转向。近日，证监会公示显示，上海光大证券资产管理有限公司正式退出公募基金管理人资格的审批序列，成为继广发资管之后，又一家撤回申请的头部机构。2023年掀起的券商资管“申牌潮”已由高潮走向冷静。

为什么这些原本志在“补齐牌照短板”的机构最终选择退出？财联社记者与多位业内人士交流后分析出三大原因。一是监管审批进展缓慢，现实时间窗口逐渐收窄；二是集团内已有公募牌照，独立申牌性价比偏低；三是参公大集合整改路径已明晰，转移至控股公募更高效。

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被国信收购后资格扩容，万和证券入围海南跨境资管首批试点，6家机构在列

海南自贸港跨境资管试点业务正式启航，万和证券等首批6家机构抢得“入场券”。

10月17日，国信证券发布公告，子公司万和证券开展海南自贸港跨境资管试点业务事项，获准备案。

值得注意的是，此次共有6家机构入围首批试点名单，包括2家券商、2家基金公司及2家银行分行，其中券商和基金公司具体为金元证券、万和证券、汇百川基金、鹏安基金。

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东吴证券抢发首家上市券商预增公告，前三季度净利赶超去年全年

10月14日，东吴证券发布公告，公司预计2025年前三季度归属于母公司所有者的净利润为27.48亿元至30.23亿元，同比增加50%至65%。公司称，财富管理、投资交易等多项业务收入同比增长，成为推动经营业绩持续提升的重要引擎。

东吴证券盈利表现及业务增长逻辑，为观察行业整体景气度提供重要参考，同时诸多卖方研究亦对此做出预判，普遍认为行业前三季度业绩将超预期增长，多数认为行业前三季净利将实现同比五成以上的增速，第三季单季增速甚至将接近九成。

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上海国际信托董事长落定 系控股股东浦发银行副行长

10月13日，国家金融监督管理总局上海监管局公布相关批复，核准崔炳文上海国际信托有限公司（下称“上海信托”）董事、董事长的任职资格。

公开资料显示，崔炳文现任浦发银行党委委员、副行长、总法律顾问。他曾任中国工商银行天津分行津西支行副行长、东丽支行副行长（主持工作）。加入浦发银行后，崔炳文历任天津分行人力资源部负责人，公司金融部总经理，天津分行党组成员、行长助理，天津分行党委委员、副行长，天津分行党委书记、行长，北京分行党委书记、行长兼总行集团客户部总经理、总行金融市场部（北京）总经理。

▼市场动态

上周，部分权益指数实现不同程度的下跌。其中，上证指数下跌1.47%，深证成指下跌5%，沪深300下跌2.22%，上证50下跌0.24%，创业板指下跌5.71%。而中证1000、2000分别下跌4.62%、4.15%。

上周银行、煤炭行业涨幅居前，电子、传媒、汽车等行业下跌。

（数据来源：Choice，财联社整理）

上周，主要利率债收益率震荡下行。截至10月17日收盘，1Y、5Y、7Y国债分别报收1.40%、1.59%、1.73%，分别较前一周收盘变动2BP、-2BP、-4BP；10Y、20Y、30Y国债分别报收1.82%、2.17%、2.2%，分别均较前一周收盘变动-3BP、-7BP、-9BP。

（数据来源：wind，财联社整理）

据国信证券统计，上周新成立基金10只，合计发行规模为95.48亿元，较前一周有所增加。此外，上周有55只基金首次进入发行阶段，本周将有29只基金开始发行。

据华西证券不完全统计，上周，理财回表资金陆续流回理财，存续规模环比升226亿元至32.90万亿元。

纯债类理财产品回撤幅度降至零点，产品净值升至回撤前水平；而受权益市场回调影响，含权的偏债混合类产品仍在继续回撤，周内最大回撤达到18bp。不过由于理财产品中含权产品占比不大，所以风险指标并未出现明显抬升，滚动近一周理财产品负收益率较上周小幅上升1.64pct至3.64%；而滚动近三个月产品负收益率则环比降1.71pct至2.82%。

上周，随着部分理财产品净值回升，理财破净水平也同步下降。全部产品破净率较上周降0.86pct至0.9%。拆分各机构观察，国有行、股份行以及城农商行较前一周分别下降0.65pct、0.45pct和1.99pct，至1.4%、0.8%以及0.5%。

（王蔚 实习生 马雨佞）